ABD’de faizler Wall Street ve hatta Fed’in düşündüğünden daha yükseğe gidiyor olabilir

Geçen yıl, birçok ABD’li yatırımcı ve merkez bankacısı enflasyonun ne kadar yükseleceğini hafife aldı. Artık onu geri getirmek için ne kadar yüksek faiz oranlarına gidilmesi gerektiğini hafife alıyor olabilirler.

Federal Rezerv’in kırk yıldır yürüttüğü en agresif kredi sıkılaştırma kampanyasına karşın, ABD iktisadı ve finansal piyasalar yeni yıla bir patlama ile başladı. Bordrolar yükseldi, perakende satışlar arttı ve pay senedi fiyatları yükseldi.

Yapışkan olduğunu kanıtlayan ve Fed’in %2 maksadının çok üzerinde seyreden bir enflasyon oranı ile birleştiğinde, merkez bankası Lideri Jerome Powell ve meslektaşlarından işleri soğutmak için daha fazla faiz artırımı için bir reçete ortaya çıkmakta.

JPMorgan Chase & Co baş ekonomisti Bruce Kasman, “Fed’in piyasaların beklediğinden daha fazlasını yapması için mümkünlük var” dedi.

Risk, daha sıkı kredilerin sonunda ekonomiyi yakalaması ve tüketicilerin pandemi sırasında oluşturdukları finansal tamponları tüketmesi nedeniyle bir sakinliği tetiklemesi. Bu ekstra tasarruflar – Moody Analytics baş ekonomisti Mark Zandi, hala 1,6 trilyon dolar kaldığını düşünüyor – ve hanehalklarının yükselen fiyatları ve borçlanma maliyetlerini atlatmasına müsaade veren canlı bir iş piyasası.

Yatırımcılar, Fed’in bu sıkılaştırma döngüsünde faiz oranlarını ne kadar artıracağına dair bahislerini zati yükseltiyorlar. Artık ABD para piyasalarındaki süreçlere nazaran, federal fon oranının Temmuz ayında %5,2’ye yükseldiğini görüyorlar. Bu, yalnızca iki hafta evvel %4,9’luk algılanan bir tepe oranı ve merkez bankasının şu anki %4,5 ila %4,75 amaç aralığıyla karşılaştırılıyor.

‘Hazırlıklı Kalın’

Ekonomistler, Fed’in ulaşacağı en yüksek nokta olan terminal faiz oranı olarak bilinen şeyin varsayımlarını belirliyorlar. Deutsche Bank Securities baş ABD ekonomisti Matthew Luzzetti bu hafta, esnek bir işgücü piyasası, daha kolay finansal şartlar ve yükselen enflasyonu münasebet göstererek kestirimini %5,1’den %5,6’ya yükseltti.

Fed siyaset yapıcıları da kulağa daha şahin geliyor.

Bu yıl faiz oranlarına oy veren Dallas Fed Lideri Lorie Logan, salı günü yaptığı açıklamada, “Ekonomik görünümdeki değişikliklere karşılık vermek yahut şartlardaki istenmeyen gevşemeyi dengelemek için bu türlü bir yol gerekliyse, daha evvel beklenenden daha uzun bir müddet boyunca faiz artışlarına devam etmeye hazır kalmalıyız” dedi.

Bu yıl oy hakkı olmayan Cleveland Fed Lideri Loretta Mester, perşembe günü yaptığı açıklamada, son toplantıda yarım puanlık bir artış için “zorlayıcı” bir durum gördüğünü söyledi.

Aralık ayındaki son iddia çeşitlerinde, Fed siyaset yapıcıları medyan varsayımlarına nazaran bu yıl %5,1’lik bir tepe oranı kaleme aldılar. Fed gözlemcileri, merkez bankası gelecek ay yeni iddialar açıkladığında daha yüksek bir sayı görmekten şaşırmayacaklarını söyledi.

Rowe Price Associates’in baş ABD ekonomisti Blerina Uruci, “Haziran ve Temmuz toplantılarında muhtemelen yürüyüşe devam edecekleri konusunda değerli riskler var. Fed’in Mart ve Mayıs aylarında da faiz artıracağını varsayarsak, yaygın olarak beklendiği üzere, bu fon oranı için gaye aralığı %5,5 ila %5,75’e çıkaracaktır” dedi.

Eski Memleketler arası Para Fonu baş ekonomisti Ken Rogoff, bu hafta Bloomberg TV’ye verdiği demeçte, enflasyonu düşürmek için oranların %6’ya ulaşması durumunda şaşırmayacağını söyledi.

‘2023’te faiz artırmak 2024’te artırmaktan çok daha iyi’

Dış Bağlar Konseyi’nde kıdemli bir araştırmacı olan Sebastian Mallaby, siyasetin Fed’i seçim yılı 2024’ten fazla bu yıl faiz artışlarıyla ilerlemeye gerçek yönlendirmede rol oynayıp oynayamayacağını merak ediyor.

“Fed’in biraz sıkılaştırma yapması gerekiyorsa, bunu bir seçim yılında yapmamak çok daha iyi” dedi.

Herkes daha yüksek oranlara gereksinim duyan gemide değil. Pantheon Macroeconomics baş ekonomisti Ian Shepherdson, iktisadın yıl başındaki gücünün bir kısmını olağandan daha sıcak kış havasına bağlıyor ve daha fazla artışın gereksiz bir sakinlik riski oluşturacağını savunuyor.

Yine de, birtakım ekonomistleri sarsan yalnızca güçlü Ocak dataları değil. Ayrıyeten, iş piyasasının ve enflasyonun 2022’nin sonuna gerçek daha evvel düşünülenden daha güçlü olduğunu gösteren bilgi revizyonları.

Eski Beyaz Saray baş ekonomisti ve Harvard Üniversitesi profesörü Jason Furman, 14 Şubat’ta Brookings Enstitüsü’nde yapılan bir tartışmada, tüketici fiyatlarının geçen ay %0,5 oranında arttığı haberinin akabinde “Enflasyon daha da berbata gidiyor” dedi.

Furman, şu anda altta yatan enflasyon oranını %3,5 ila% 4 ortasında sabitliyor. Bu, altı ay öncesine nazaran kıymetli ölçüde düşük olsa da, Fed’in olmasını istediği yerin çok üzerinde.

Perşembe günkü bir rapora nazaran, bir öbür enflasyon göstergesi olan üretici fiyatları, Ocak ayında beklenenden daha yüksek açıklandı ve haziran ayından bu yana en büyük artışa işaret etti.

‘Rahatlamak için erken’

Powell, dezenflasyonist sürecin başladığını açıkladı, fakat Fed’in maksadına geri dönüş yolunun uzun ve engebeli olacağı konusunda da uyardı.

Fed lideri, personellere olan talebin arzı aştığını ve fiyatların Fed’in %2’lik fiyat maksadıyla dengeli olamayacak kadar süratli yükseldiğini savunarak, potansiyel enflasyonist baskının kaynağı olarak işgücü piyasasına odaklandı.

Bordrolar son üç ayda ayda Powell’ın istikrar ile dengeli olduğunu söylediği kabaca 100.000’in çok üzerinde ortalama 356.000 arttı – – işsizlik 1969’dan bu yana en düşük düzeyine geriledi.

Şirketler, iktisat pandemi kilitlenmelerinden çıkarken işçi alımında bu kadar sıkıntı vakitler geçirdikten sonra emekçileri işten çıkarmakta çekincelere sahip. İşgücü piyasası ayrıyeten, büyük Baby Boom kuşağından giderek daha fazla emekçi emekli olduğu için uzun vadeli yapısal gerginliklerle karşı karşıya.

Exante Data’nın kurucusu Jens Nordvig, “Fed’in sakinleşmek için rastgele bir nedeni olduğunu söylemek için çok erken” dedi.

Bloomberg