Powell’ın çıkmazı: Finansal istikrarsızlık yaratmadan faizler nasıl yükseltilir?

Investing.com – Bu akşam TSİ 21:00’de Fed faiz oranı kararını açıklayacak. Powell’ın SVB (NASDAQ:SIVB) ve Signature Bank ‘in (NASDAQ:SBNY) çöküşünün akabinde fiyat istikrarına ve enflasyonu denetim altına almaya mı, yoksa finansal istikrara mı daha fazla vurgu yapacağı merak ediliyor.

Investing.com’un il Fed faiz görüntüleme aracına nazaran, piyasa yüksek bir olasılıkla (şu anda %80) faiz oranlarında 25 baz puanlık bir artış ile oranların yeni %4,75-%5 aralığına getirilmesini fiyatlıyor. Fakat Goldman Sachs (NYSE:GS) ve Nomura üzere büyük yatırım bankaları tarafından da vurgulandığı üzere, daha büyük bir artış ihtimali göz arkası edilmemeli.

Buna ek olarak piyasa, tüm FOMC üyelerinin faiz düzeyine ait beklentilerinin toplandığı nokta grafiklerden gelecek göstergeleri yakından izleyecek ve Goldman Sachs, 2023 için medyan projeksiyonun “25 baz puan artarak %5,375’lik bir tepeye çıkmasını ve 2024’te 75 baz puan (Aralık’taki 100 baz puana kıyasla) indirimle %4,625’e kadar biraz daha uzun bir yolda kalmasını” bekliyor.

Londra merkezli aracı kurum OANDA’nın kıdemli piyasa analisti Craig Erlam, Investing.com’a gönderdiği bir notta, Fed’in “çok fazla tartışma yaratmadan faiz oranlarını 25 baz puan artırmaya devam edeceğini”, lakin asıl sorunun “Avrupalı muadiline misal bir duruş benimseyip benimsemeyeceği, yani gelecekteki ataklar hakkında direkt yorum yapmaktan yahut güçlü sinyaller vermekten kaçınıp kaçınmayacağı” olduğunu yazıyor.

“Piyasaların yakından izleyeceği konu, faiz artırımının kendisinden fazla bu olacaktır. Şayet evvelce 50 baz puandan bahsediliyorsa, son birkaç haftada yaşananlar göz önüne alındığında Fed’in artık faiz artırımına geri dönmesi büyük bir şok olur,” diyor analist.

IG Italy’de kıdemli piyasa stratejisti olan Filippo Diodovich ise başka bir notta, ABD merkez bankasının “fiyat istikrarı ve finansal sistem istikrarı ortasındaki ikilemi çözmeye çalışırken kaçınılmaz olarak stratejilerini değiştirmesi” gerektiğini yazıyor. “Bizim görüşümüze nazaran, Fed telaşlı ataklar yapmayacak (faiz oranlarını düşürmek ya da 50 baz puan artırmak) lakin fiyat istikrarını tercih edeceğini gösterecektir.”

“FOMC’nin faizleri 25 baz puan artırarak %4,75-%5 düzeyine yükseltmesini ve bilhassa nokta grafiğinde epeyce şahin bir duruş sergilemeye devam etmesini bekliyoruz. FED, likiditeyi ve bankacılık bölümünün istikrarını (BTFP olarak isimlendirilen Banka Vadeli Fonlama Programı) desteklemek için diğer araçlar olduğunu ve şu anda önceliğin, çekirdek seviyede ısrarla çok yüksek düzeylerde kalan enflasyonist baskılarla uğraş etmek olduğunu vurgulayacaktır.” diye ekliyor IG uzmanı.

Diodovich’e nazaran FED’in muhtemel bir güvercin tutumu (faiz oranlarını artırmada duraklama) “hisse senedi piyasaları üzerinde çok kısa vadede olumlu, lakin orta vadede olumsuz etkilere” sahip olabilir. Strateji uzmanı, “FED’in kusuru, 2021’in sonlarında, enflasyonu süreksiz olarak değerlendirip para siyaseti atılımlarını ertelemeye zorlamasıyla yapıldı.” diye hatırlatıyor.

iBan First’ün İtalya ülke müdürü Michele Sansone, bunun yerine banka likiditesi konusuna odaklanıyor ve Fed’in kendisini “herhangi bir kararın kazanan bir karar olmayabileceği karmaşık bir durumda bulduğuna” işaret ediyor: “Bankalara yumuşak davranmak isterse, enflasyonla gayret misyonunu raydan çıkarır; çizgisine şiddetle sadık kalırsa, bankaların tasa düzeyi artar. Her halükarda Fed herkesi şad edemeyecektir.”

Geçen haftaki likidite enjeksiyonu (hem merkez bankasının koordineli swapı, hem de Fed’in nakit külfeti çeken ABD bankalarına verdiği 300 milyar dolar borç), büyük likidite girişlerinde olduğu üzere ‘ABD dolarındaki büyük sıçramalara’ eşlik ederek ‘bankacılık bölümüne süreksiz olarak yardımcı olabilir’.

“Ancak, likidite şartlarının gevşetilmesi ve daha yumuşak siyaset ayarlarına işaret edilmesi, en son bir düşüşün tohumlarını ekme eğilimindedir. Öbür bir deyişle, ABD doları mevcut durumda kısa vadede değerli bir kazanan olabilir. Orta vadede ise bu kesin olmaktan uzak.”

Haber: Alessandro Albano