Haftanın Karikatürü: Alibaba bölünüyor

Investing.com – Alibaba (NYSE:BABA) Group Holdings orijinal bir periyoda ve yesyeni bir düzensizlik döngüsüne başladı.

Çinli internet devi, bu kere gerçekliğin bu kargaşayı karşılayacağını düşünmenizi istiyor. Global yatırımcı tabanının, e-ticaretten bakkaliyeye ve varlık idaresine kadar her dala hakim olma hayallerini sona erdiren Komünist Parti tarafından iğdiş edilmesini görmezden geleceğini umarak verimlilik ismine bir ayrıştırma anlatısı yaratıyor.

Kibarca tabir etmek gerekirse ispat yükü Jack Ma ve onun halefi olarak atanan Daniel Zhang‘ın üzerinde.

Alibaba, önümüzdeki yüzyılda dünyanın en büyük tüketici pazarı olacak bu pazarda, birinci atılım avantajına sahipti ve sahibinin megalomanlığı, onu Pekin’le çatışmaya sürüklediği için bunu mahvetti.

Pandeminin tesirleri ve Fed’in geçen yıl para siyasetini ansızın sıkılaştırmasıyla artan düzenleyici baskılar, 2014’te borsaya kote olmasından beri payın elde ettiği tüm karı sildi. Düzenleyicilerin, düzenleyici kampanyanın “temelde sona erdiğini” ilan etmesinden bu yana geçen haftalarda toparlanmış olsa da dokuz yıllık bir bakış açısıyla şirket, başlangıçtaki fırsatından en âlâ halde yararlanamadı ve öngörülebilir gelecekte daha güzel bir fırsata sahip olması pek mümkün değil.

Bu, Zhang tarafından bu hafta açıklanan önlemlerin makus bir fikir olduğu manasına gelmiyor – aslında tam aksisi.

Şirket son yıllarda modüllerinin toplamından daha düşük bir pahada süreç gördü ve net odak noktaları ve sorumlulukları olan bağımsız işletme şirketleri yaratma niyeti, klasik bir işletme okulu stratejisidir. Alibaba, değişikliklerin duyurulmasından bu yana piyasa bedeline 32 milyar dolardan fazla paha katarak dehşetli “holding iskontosundan” kurtulmaya başladı bile.

Bu önlemler, ABD’nin büyük teknoloji şirketlerinin de karşı karşıya olduğu bir gerçeğin itirafıdır:

Küresel büyümedeki yavaşlama, uzak geleceğe yönelik büyük yatırımları finanse etmeyi zorlaştırmıştır.

Gerçekten de şirket, altı yeni işletme şirketini halka arz yoluyla bölme planlarını açıklayarak ziyan getiren “uzun vadeli” yatırımların, en azından şimdilik şirket içinde çapraz sübvanse edilmeye devam ettiği Amazon (NASDAQ:AMZN) ve Alphabet (NASDAQ:GOOGL) üzere şirketlerden daha ileri gidiyor.

Alibaba’nın görece şeffaflığı, bu adımlara neden gereksinim duyulduğunu açıkça ortaya koyuyor: yalnızca Taobao pazar yeri güç merkezini barındıran Çin Ticaret ünitesi ve bulut kısmı kârlı. E-ticarette olduğu üzere bulutta da Alibaba Çin’de öncülük etti. Diğerlerini takip etmek zorunda kaldığı yerlerde ise başarılı olamadı; en azından muvaffakiyetin kesin ölçütü gelirden çok kâr ise.

Zhang’ın yeni anlatısına nazaran yeni işletme şirketleri, daha çevik ve daha sorumlu olacak. Bu da gerçek. Lakin – Alibaba’nın geçmişte sahip olduğu üzere – sanal tekelci olmanın ayrıcalıklarından yararlanamayacaklar.

O gemi çoktan kalktı.

Komünist Parti bürokrasisinin meyyit eline karşı Jack Ma’nın, Ant Group’un halka arzından evvel başlattığı ve hükümetin gücenip ülkenin internet baronlarının hadlerini bilmeleri gerektiğine karar vermesiyle çarçabuk geri çekilen meydan okuma gibileri de artık olmayacak. Bu hafta Ma’nın Hangzhou’lu akademisyenlerle yapay zekanın geleceği hakkında rahat bir ortamda sohbet ettiğini gösteren fotoğraf, Pekin’in iletisinin içselleştirildiğine dair açık bir ileti gönderdi.

Alibaba’nın geleceği artık yarı General Electric yarı Lukoil. İşletmeci şirketlerin kendi başlarına daha güzel getiri elde etmeleri mümkün – hatta yüksek ihtimal. Bunu yapamayanlar ise rakiplerinin elinde yavaş ve sessiz bir halde ölebilir. Fakat satır ortalarını gözden kaçırmayın.

Ant Group’un, artık tüketici finansmanı ünitesini listeleyebileceği barış mutabakatının bir modülü olarak idare heyeti odasındaki temsilcisi ve büyük olasılıkla eşitler ortasında birinci olacak olan Hangzhou hükümeti için %10’luk bir pay ayırmak zorunda kaldı.

Risk; hükümetin baskılarının, işlerine siyasi müdahale için kalıcı kanallar yaratmış ya da yaratacak olmasıdır.

Bu biçimde yönetilen işletmelerin bir sonraki Taobao’yu inşa etme mümkünlüğü daha düşük.

Vladimir Putin 20 yıl evvel Rusya’nın oligarklarıyla emsal bir pazarlık yapmıştı: Siyasetten uzak durun, servetiniz sizde kalsın. Yirmi yıl sonra oligarklar ihracat pazarlarını ve yatlarını memleketler arası yaptırımlara kaptırırken bir vakitler kendinden emin olan Putin, Rusya’yı Avrupa’dan hiç olmadığı kadar dramatik bir biçimde izole etti.

Bu, kimsenin takip etmek istemeyeceği bir emsal fakat diğer seçenekleri de olmayabilir. Çin’in teknoloji bölümü Rus sanayisinden çok daha dinamiktir lakin sonuçta bir bilgi iktisadını, ÇKP’nin denetim dileğiyle bağdaştırmak güç olacaktır.

Alibaba için makûs günler geride kalmış olabilir lakin muhtemelen uygun günler de geride kaldı.

Yazar: Geoffrey Smith